海報(bào)新聞
海報(bào)新聞?dòng)浾?田柳 姜雪穎 報(bào)道
“小葵花媽媽課堂開課了！”這句曾洗腦全國的廣告語，讓葵花藥業(yè)成為無數(shù)家庭的常備藥選擇。然而眼下，葵花藥業(yè)正經(jīng)歷一場嚴(yán)峻的業(yè)績考驗(yàn)。
2025年半年報(bào)截圖
2025年上半年，葵花藥業(yè)營收13.10億元，同比暴跌48.17%；歸母凈利潤僅8130.99萬元，同比下滑83.28%。曾經(jīng)依靠廣告轟炸與渠道壓貨所向披靡的銷售模式，在當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)變革面前，急需一劑為自身振作精神的藥方。
渠道梳理陣痛：業(yè)績斷崖與合同負(fù)債的反差
葵花藥業(yè)用“2024年下半年至2025年上半年，公司主動(dòng)優(yōu)化自身產(chǎn)品在產(chǎn)業(yè)下游的渠道庫存”來解釋業(yè)績崩塌的原因，并稱市場的“非理性波動(dòng)”給公司帶來了后續(xù)陣痛。
財(cái)報(bào)表示，公司下游渠道備貨、終端消費(fèi)者囤貨，導(dǎo)致前期下游渠道庫存超常規(guī)充盈。自2024年下半年起，公司對(duì)自身產(chǎn)品渠道庫存進(jìn)行梳理，控制發(fā)貨量。這就對(duì)短期業(yè)績實(shí)現(xiàn)產(chǎn)生了直接影響，尤其是今年二季度，歸母凈利潤為2419.81萬元，同比下降89.53%。
盡管財(cái)報(bào)中寫著目前“下游營銷渠道庫存已基本恢復(fù)良性”，但實(shí)際來看與合同負(fù)債的走勢形成了反差。
數(shù)據(jù)顯示，雖然今年上半年合同負(fù)債2.19億元，較去年同期激增5.44倍，但自2024年末以來已連續(xù)兩個(gè)季度下滑，從2.84億元縮水至2.19億元。這意味著經(jīng)銷商提貨熱情在短暫回暖后再度降溫，終端動(dòng)銷不暢的隱憂并未完全解除。
2024年年報(bào)截圖
更令人費(fèi)解的是銷售費(fèi)用的“斷崖式”削減。2024年銷售費(fèi)用為4.31億元，同比大幅縮減68.46%；今年上半年銷售費(fèi)用為1.87億元，較去年同期減少64%。要知道葵花藥業(yè)曾常年維持10億元級(jí)別的營銷投入，2023年更是超過13億元，其中廣告及業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)占比接近70%。
盡管銷售費(fèi)用的管控確實(shí)也改善了短期利潤，但同時(shí)品牌曝光度下降?？ㄋ帢I(yè)如何平衡短期利潤與長期品牌價(jià)值？日前，海報(bào)新聞?dòng)浾呦蚩ㄋ帢I(yè)發(fā)去采訪函，至發(fā)稿時(shí)暫未收到回應(yīng)。
產(chǎn)品單一魔咒：研發(fā)短板拖垮“兒藥王者”
“小葵花”這個(gè)曾經(jīng)的兒藥金字招牌，正面臨前所未有的競爭壓力。據(jù)2024年一季度《米內(nèi)網(wǎng)》數(shù)據(jù)顯示，在中國城市實(shí)體藥店終端兒科中成藥產(chǎn)品TOP20中，葵花藥業(yè)旗下小兒肺熱咳喘口服液排名第九，銷售增速不敵小兒豉翹清熱顆粒（濟(jì)川藥業(yè)）、開喉劍噴霧劑（兒童型）（貴州三力制藥）、金振口服液（康緣藥業(yè)）、小兒消積止咳口服液（魯南制藥）等同類產(chǎn)品。
葵花藥業(yè)過度依賴少數(shù)核心產(chǎn)品，面對(duì)市場波動(dòng)時(shí)缺乏足夠的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，使得市場對(duì)其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一問題一直存在較多質(zhì)疑。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的背后，是研發(fā)投入的持續(xù)乏力。2024年葵花藥業(yè)研發(fā)費(fèi)用為1.24億元，同比下降3.51%，研發(fā)費(fèi)用率3.7%，遠(yuǎn)低于行業(yè)均值。更嚴(yán)峻的是人才減少，六年間（2019年-2024年）研發(fā)人員數(shù)量從654人減少至441人，核心技術(shù)人員流失率達(dá)33%。盡管在研化藥項(xiàng)目接近40個(gè)，但多為仿制藥或改良型新藥，真正具有突破性的創(chuàng)新藥項(xiàng)目稀缺。
持股計(jì)劃“失靈”：剛性考核遇業(yè)績滑鐵盧
今年以來，葵花藥業(yè)管理層經(jīng)歷“換血”。兩位負(fù)責(zé)品牌營銷與人事管理的副總經(jīng)理相繼辭任，新聘任的三位副總均有營銷背景。這場人事調(diào)整被市場解讀為“渠道改革信號(hào)”，但背后是否與員工持股計(jì)劃失利有關(guān)？
員工持股計(jì)劃簡單來講就是讓公司員工一起出錢，以優(yōu)惠的價(jià)格買入公司的股票，從而將員工的個(gè)人利益與公司的發(fā)展深度綁定，實(shí)現(xiàn)“同坐一條船，勁往一處使”。但員工獲得的股票并不能立刻賣出，需要分批次解鎖。每批股票的解鎖都與公司整體的業(yè)績完成情況、員工個(gè)人的考核直接掛鉤。
2025年半年報(bào)截圖
但葵花藥業(yè)2022年員工持股計(jì)劃第三期解鎖失敗。根據(jù)此前披露的考核標(biāo)準(zhǔn)，該期解鎖需滿足以2021年?duì)I業(yè)收入為基數(shù)，2024年?duì)I業(yè)收入增長率不低于33%或2024年年度凈利潤率不低于18.59%，實(shí)際經(jīng)營數(shù)據(jù)未達(dá)預(yù)期。
事實(shí)上，這種“單點(diǎn)考核”機(jī)制在業(yè)績波動(dòng)時(shí)顯得格外“刺眼”，投資者質(zhì)疑其“變相輸送利益”并非沒有道理。
此外，在業(yè)績大幅下滑的背景下，分紅政策也成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。2024年葵花藥業(yè)分紅2.92億元，較2023年的8.76億元減少三分之二。截至2024年12月31日，公司賬上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為10.38億元。這種有錢不分紅的矛盾引發(fā)猜測：今年上半年0.81億元的凈利潤，是否會(huì)導(dǎo)致年度分紅進(jìn)一步縮水？閑置資金是否會(huì)被用于補(bǔ)充分紅以穩(wěn)定市場信心？
當(dāng)“小葵花媽媽”需要為自己開方，一場生存之戰(zhàn)已然打響。從渠道反噬、研發(fā)短腿到激勵(lì)失靈，葵花藥業(yè)能否化解這多重危機(jī)，將決定其能否在市場的嚴(yán)寒過后，等來下一個(gè)花期。
責(zé)編：姜雪穎
審核：魏鵬
責(zé)編：魏鵬