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　　海報(bào)新聞?dòng)浾?沈童 報(bào)道

　　海外大單的突然終止，往往成為觀察一家公司真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況的隱秘窗口。

　　近期，海南華鐵因35億元大單突然中止而受到市場(chǎng)關(guān)注，類似地，永清環(huán)保（300187）一項(xiàng)2.7億元的印尼光伏項(xiàng)目也從簽約走向終止，同樣引發(fā)投資者對(duì)“虛假合同”的質(zhì)疑。

　　盡管永清環(huán)保在互動(dòng)易平臺(tái)回應(yīng)稱合同“真實(shí)合法”，終止源于“外部審批流程及項(xiàng)目配套條件銜接未達(dá)預(yù)期”，但這一回應(yīng)仍難以完全消除市場(chǎng)的疑慮。

　　從高調(diào)簽約到悄然終止，高增長(zhǎng)背后的財(cái)務(wù)隱憂

　　回溯該項(xiàng)目，2024年3月，永清環(huán)保公告其控股孫公司印尼德之清新能源有限公司與印尼德信鋼鐵有限公司簽署《分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目能源管理協(xié)議》，預(yù)計(jì)總成本達(dá)2.7億元。

　　協(xié)議規(guī)劃了15年的合作期限，內(nèi)容涵蓋在印尼某園區(qū)的場(chǎng)地或屋頂建設(shè)光伏發(fā)電設(shè)施。

　　簽約后，永清環(huán)保開展了包括現(xiàn)場(chǎng)勘測(cè)、方案設(shè)計(jì)在內(nèi)的一系列前期工作，并于2024年8月披露了融資性保函申請(qǐng)進(jìn)展，一切跡象表明項(xiàng)目正在穩(wěn)步推進(jìn)。然而，在最新披露的2024年定期報(bào)告中，該合同卻被標(biāo)記為“終止”。

　　合同簽署時(shí)的高調(diào)姿態(tài)與定期報(bào)告中的悄然終止，無疑是構(gòu)成這次印尼項(xiàng)目爭(zhēng)議的核心矛盾。

　　而從公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，若僅看利潤(rùn)表，永清環(huán)保2025年上半年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入3.71億元，同比增長(zhǎng)13.60%；扣非凈利潤(rùn)3951.32萬元，同比大幅增長(zhǎng)89.64%。這一數(shù)據(jù)表明公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力顯著增強(qiáng)。

　　然而，資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表卻揭示了不同的故事。

　　數(shù)據(jù)顯示，公司流動(dòng)比率僅0.81，速動(dòng)比率0.79，現(xiàn)金比率更低至0.17，遠(yuǎn)低于0.25的安全線。這些數(shù)據(jù)表明，永清環(huán)保面臨明顯的短期償債壓力。

　　同時(shí)，公司應(yīng)收賬款較上年末增加19.25%，達(dá)到4.54億元，占資產(chǎn)總額的12.84%。而第一大股東湖南永清環(huán)境科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司質(zhì)押了其97.65%的持股，進(jìn)一步增加了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)暴露。

　　戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向：從海外擴(kuò)張到國(guó)內(nèi)深耕

　　巧合的是，印尼項(xiàng)目的終止，恰逢永清環(huán)保明顯收縮海外戰(zhàn)線，聚焦國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期。

　　根據(jù)公司2025年半年報(bào)和近期互動(dòng)平臺(tái)回復(fù)，永清環(huán)保正在調(diào)整其業(yè)務(wù)布局，深耕優(yōu)勢(shì)區(qū)域+聚焦核心業(yè)務(wù)+強(qiáng)化技術(shù)驅(qū)動(dòng)。

　　記者注意到，公司將資源集中于珠三角、長(zhǎng)三角和湖南等國(guó)內(nèi)重點(diǎn)區(qū)域；戰(zhàn)略重心明確為“優(yōu)質(zhì)綠色能源資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理”和“資源化循環(huán)經(jīng)濟(jì)”兩大板塊；2025年上半年研發(fā)投入超2000萬元，同比大幅增長(zhǎng)53.2%這一戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上已初見成效。公司毛利率提升至31.47%，同比增長(zhǎng)7.78%，顯示業(yè)務(wù)質(zhì)量有所改善。

　　同時(shí)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為8280.16萬元，盡管同比下降16.96%，但仍保持凈流入狀態(tài)。

　　行業(yè)普遍挑戰(zhàn)，未來如何突破？

　　事實(shí)上，永清環(huán)保印尼項(xiàng)目的終止，反映了中國(guó)環(huán)保新能源企業(yè)出海面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，即審批風(fēng)險(xiǎn)、配套風(fēng)險(xiǎn)以及融資風(fēng)險(xiǎn)。具體體現(xiàn)在海外項(xiàng)目往往需經(jīng)過當(dāng)?shù)貜?fù)雜審批流程，基礎(chǔ)設(shè)施不足常制約項(xiàng)目落地，跨境融資擔(dān)保難度大、成本高。

　　從海南華鐵到永清環(huán)保，大單中止現(xiàn)象凸顯了海外項(xiàng)目執(zhí)行的高不確定性。對(duì)于融資渠道相對(duì)有限、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱的中型上市公司而言，這類項(xiàng)目前期的投入可能成為沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。

　　當(dāng)然，面對(duì)挑戰(zhàn)，永清環(huán)保正構(gòu)建新的發(fā)展敘事——“主業(yè)+技術(shù)”雙輪驅(qū)動(dòng)。一方面，公司夯實(shí)傳統(tǒng)環(huán)保業(yè)務(wù)，衡陽(yáng)垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目關(guān)鍵運(yùn)營(yíng)指標(biāo)躋身全國(guó)同類型項(xiàng)目前列。另一方面，公司積極布局新興領(lǐng)域，已成立杭州凌境智能科技有限公司，組建來自亞馬遜、蘋果等國(guó)際科技公司的人才團(tuán)隊(duì)，研發(fā)“AI+AR工業(yè)智能”平臺(tái)。

　　永清環(huán)保在2025年第二次臨時(shí)股東會(huì)上明確，將構(gòu)建“AI+AR工業(yè)智能”新生態(tài)作為未來增長(zhǎng)引擎。而這一戰(zhàn)略能否成功，關(guān)鍵在于公司能否在保持財(cái)務(wù)穩(wěn)健的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破與市場(chǎng)拓展的平衡。