■環(huán)球論壇
□中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院日本所研究員 劉軍紅
從外交角度看，人民幣的適度強(qiáng)勢(shì)，將增強(qiáng)我國(guó)在談判桌上的發(fā)言權(quán)。另一方面，從國(guó)際貨幣體制的層面看，人民幣匯率保持一定程度的強(qiáng)勢(shì)，有利于促進(jìn)各國(guó)擴(kuò)大人民幣的使用范圍，奠定未來(lái)人民幣國(guó)際化的前提近期，人民幣兌美元匯率突破
1美元兌7元的心理大關(guān)，引起國(guó)內(nèi)外普遍關(guān)注。面對(duì)復(fù)雜多變的國(guó)際金融形勢(shì)，市場(chǎng)無(wú)法預(yù)知人民幣升值的底線在哪里。人民幣不確定的升值，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響也將是不確定的。
如果從國(guó)際比較的角度看，當(dāng)前的人民幣升值幅度，與當(dāng)年日本經(jīng)歷的兩次超常升值比，確實(shí)并不算太高，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響或也可承受。如自2005年7月21日人民幣匯兌制度改革以來(lái)，在兩年零8個(gè)月內(nèi)，人民幣對(duì)美元升值約15%左右。而1971年8月15日，“尼克松沖擊”時(shí)期，日元兌美元匯率一夜間由1美元兌360日元升值到1美元兌308日元，升幅接近14%；1985年9月廣場(chǎng)協(xié)議后的一年半內(nèi)，日元對(duì)美元凈升值約100日元，升幅也接近40%。不可否認(rèn)，這兩次日元的超常升值，對(duì)日本經(jīng)濟(jì)構(gòu)成了實(shí)質(zhì)性的打擊，迫使日本政府、企業(yè)實(shí)行產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，最終，提高了“日元升值抵抗力”。
但是，匯率問(wèn)題不能簡(jiǎn)單地從市場(chǎng)數(shù)字上看，還必須從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，尤其是企業(yè)乃至銀行等多種經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)和能力層面，進(jìn)行綜合分析，才能發(fā)現(xiàn)問(wèn)題的本質(zhì)。因此，人民幣升值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，究竟是好是壞，也不能簡(jiǎn)單而論。
一般講，匯率集中反映著一國(guó)的利率、物價(jià)、就業(yè)、國(guó)際收支，乃至資產(chǎn)價(jià)值的變動(dòng)率，可謂綜合經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的交匯點(diǎn)。因此，匯率政策總是被看作宏觀經(jīng)濟(jì)政策的核心。而1880年國(guó)際金本位制形成，標(biāo)志著國(guó)際貨幣體制已納入國(guó)際關(guān)系體系。自此，匯率問(wèn)題便被納入國(guó)際政治射程，不再僅僅表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，而上升為國(guó)際政治和外交問(wèn)題。在此，匯率政策又帶有了外交政策屬性。
從經(jīng)濟(jì)層面看，有三個(gè)主要理由決定了人民幣升值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)不利。第一，中國(guó)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)率非常低，在國(guó)際市場(chǎng)上，可以說(shuō)不具備價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。人民幣升值過(guò)度，恐將導(dǎo)致進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品對(duì)國(guó)產(chǎn)農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格沖擊，加重三農(nóng)政策難度；第二，中國(guó)貿(mào)易基本屬于加工貿(mào)易，即中國(guó)出口產(chǎn)品的價(jià)格取決于進(jìn)口零部件、原材料等價(jià)格的變動(dòng)。人民幣升值導(dǎo)致的進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格下降，將直接反映在出口制成品的價(jià)格形成上，由此，人民幣升值帶來(lái)的出口產(chǎn)品價(jià)格上漲幅度有限，簡(jiǎn)單使用人民幣升值并不能解決貿(mào)易失衡。第三，中國(guó)的銀行等金融機(jī)構(gòu)的資本構(gòu)成中，“外幣資本”（通常為美元資本）占相當(dāng)比例，人民幣升值，則有可能導(dǎo)致外幣資產(chǎn)縮水，而外幣資產(chǎn)的收益率則因人民幣升值而擴(kuò)大。這就決定了人民幣升值過(guò)度，有可能導(dǎo)致銀行等最終收益下滑。
但是，若從物價(jià)角度看，人民幣保持一定的升值狀態(tài)，又有利于抑制通貨膨脹。事實(shí)上，自2000年以來(lái)，國(guó)際石油價(jià)格就進(jìn)入了漲價(jià)軌道，2004年進(jìn)一步突入暴漲區(qū)間，并帶動(dòng)全球初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格上漲。進(jìn)口原材料、能源價(jià)格上漲，形成了“進(jìn)口通脹”，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)物價(jià)快速上升。在此，人民幣保持適度強(qiáng)勢(shì)，無(wú)疑有利于抑制進(jìn)口通脹。
而經(jīng)濟(jì)問(wèn)題總是相互聯(lián)動(dòng)的，比如放任人民幣升值，就需要保持足夠高的利率水平；而利率過(guò)高，又將導(dǎo)致企業(yè)融資成本上升，出口競(jìng)爭(zhēng)力下降。雖然這有利于緩解貿(mào)易收支失衡，但也會(huì)帶來(lái)股價(jià)下跌，個(gè)人可支配收入縮水，打擊消費(fèi)，也會(huì)一定程度上抑制企業(yè)增加設(shè)備投資，導(dǎo)致生產(chǎn)率停滯，最終將演變?yōu)楣┙o不足。而供給不足又是導(dǎo)致國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲的直接原因。
從外交角度看，人民幣的適度強(qiáng)勢(shì)，將增強(qiáng)我國(guó)在談判桌上的發(fā)言權(quán)，有利于維護(hù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的外部發(fā)展環(huán)境。另一方面，從國(guó)際貨幣體制的層面看，人民幣匯率保持一定程度的強(qiáng)勢(shì)，有利于促進(jìn)各國(guó)擴(kuò)大人民幣的使用范圍，形成對(duì)周邊有影響力的“人民幣云團(tuán)”，從而奠定未來(lái)人民幣國(guó)際化的前提。
但是，鑒于中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然處于發(fā)展的初級(jí)階段，與發(fā)達(dá)國(guó)家還存在階段性差距。尤其是金融資本市場(chǎng)還不具備支撐國(guó)際貨幣的條件，人民幣過(guò)度升值，特別是不確定地升值，依然還是非常不利的。對(duì)此，還需有足夠的、清醒的認(rèn)識(shí)。
